山东省章丘饱读风机股份有限公司
编号：信评委函字2025追踪 0933 号
山东省章丘饱读风机股份有限公司
声 明
? 本次评级为托福评级，中诚信国际偏激评估东说念主员与评级托福方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动孤苦、
客不雅、公说念的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或照旧认真对外公布的信息，以偏激他把柄监管章程网罗的信息，中诚信国际按照关系
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于关系信息的正当性、果然性、齐全性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及技俩东说念主员履行了尽责探望和诚信义务，有充分情理保证本次评级驯顺了果然、客不雅、公说念的原则。
? 评级讲明的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级圭臬和方法、评级要领作念出的孤苦判断，未受评级托福
方、评级对象和其他第三方的过问和影响。
? 本评级讲明对评级对象信用情状的任何表述和判断仅四肢关系决策参考之用，并不料味着中诚信国际本色性提议任
何使用东说念主据此讲明弃取投资、假贷等交游行动，也弗成四肢任何东说念主购买、出售或握有关系金融产物的依据。
? 中诚信国际不合任何投资者使用本讲明所述的评级终结而出现的任何蚀本负责，亦不合评级托福方、评级对象使用
本讲明或将本讲明提供给第三方所产生的任何后果承担背负。
? 本次评级终结自本评级讲明出具之日起收效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将如期
或不如期对评级对象进行追踪评级，把柄追踪评级情况决定守护、变更评级终结或暂停、拆开评级等。
? 把柄监管要求，本评级讲明及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务举止。对于任何未经充分授权而使用本
讲明的行动，中诚信国际不承担任何背负。
中诚信国际信用评级有限背负公司
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本次追踪刊行东说念主及评级终结 山东省章丘饱读风机股份有限公司 A+/安详
本次追踪债项及评级终结 “章饱读转债” A+
把柄国际成例和支配部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行
追踪评级原因
追踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为如期追踪评级。
本次追踪守护主体及债项前次评级论断，主要基于山东省章丘饱读风机股份有
限公司（以下简称“山东章饱读”或“公司”）在罗茨饱读风机领域保握较为领
评级不雅点 先的行业地位和较强的技艺实力、收入保握增长以及具备股权融资渠说念等方
面的上风对公司举座信用实力提供的有劲援助。同期中诚信国际也热心到公
司存在募投技俩产能消纳的潜在风险、应收账款范围进一步扩大以及控股股
东存在股权质押等身分对其计议和举座信用情状酿成的影响。
评级预测 中诚信国际觉得，山东省章丘饱读风机股份有限公司信用水平在畴昔 12~18
个月内将保握安详。
调级身分 可能触发评级上调身分：公司老本实力显赫增强，财富质料接续进步，盈
利才能和计议获现水平大幅增长且具有可握续性等。
可能触发评级下调身分：焦化、浑水处理、冶金、石化等下流行业景气度握
续下滑，坏账范围大幅增多，导致公司收入、利润水平显赫下降，获现才能
大幅弱化；债务范围快速飞腾，偿债才能显赫弱化等。
正 面
? 公司在罗茨饱读风机领域保握较为逾越的行业地位和较强的技艺实力
? 追踪期内收入保握增长，计议举止净现款流有所改善
? 具备股权融资渠说念，备用流动性尚可
关 注
? 存在募投技俩产能消纳的潜在风险
? 应收账款范围进一步扩大，需热心后续范围步骤与回款情况
? 控股股东未将公司纳入团结报表范围，且存在一定例模的股权质押
技俩负责东说念主：汤梦琳 mltang@ccxi.com.cn
技俩组成员：郑皓月 hyzheng@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 财务概况
山东章饱读（团结口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
总财富（亿元） 25.50 28.47 31.48 29.85
统统者权利统统（亿元） 11.06 12.82 13.38 13.60
总欠债（亿元） 14.45 15.65 18.10 16.25
总债务（亿元） 4.02 5.32 6.18 5.10
交易总收入（亿元） 18.75 20.05 20.87 4.70
净利润（亿元） 1.14 1.14 0.78 0.22
EBIT（亿元） 1.45 1.48 0.98 --
EBITDA（亿元） 1.83 1.93 1.59 --
计议举止净现款流（亿元） 0.96 -0.41 0.28 0.73
交易毛利率(%) 28.72 28.60 26.88 23.52
总财富收益率(%) 5.70 5.50 3.26 --
EBIT 利润率(%) 7.76 7.41 4.69 --
财富欠债率(%) 56.65 54.98 57.49 54.44
总老本化比率(%) 26.69 29.31 31.61 27.28
总债务/EBITDA(X) 2.20 2.76 3.90 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 11.35 10.70 6.68 --
FFO/总债务(X) 0.39 0.32 0.26 --
注：1、中诚信国际把柄山东章饱读经永拓管帐师事务所（罕见普通结伙）审计并出具圭臬无保钟情见的 2022~2024 年度审计讲明及未经审计的 2025
年一季度财务报表整理，其中，2022 年、2023 年财务数据永别采取了 2023 年、2024 年审计讲明期初数，2024 年财务数据采取了 2024 年审计报
告期末数；2、本讲明中所援用数据除卓著阐明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”示意不适用或数据不可比，特此阐明。
? 同业业比较（2024 年数据）
交易总收入 净利润 总财富 财富欠债率 计议举止净现款流
公司称呼
（亿元） （亿元） （亿元） （%） （亿元）
开能健康 16.89 1.13 29.56 55.65 2.90
山东章饱读 20.87 0.78 31.48 57.49 0.28
中诚信国际觉得，与可比企业比拟，山东章饱读详细竞争力和订单保障才能适应平均水平；财务方面，山东章饱读收入范围和财富范围具
备一定上风，但盈利才能偏弱，且计议获现水平仍有待进步。
注：“开能健康”（300272.SZ）为“开能健康科技集团股份有限公司”简称。
? 本次追踪情况
本次债项 前次债项 前次评级 刊行金额/
债项简称 存续期 罕见条目
评级终结 评级终结 有用期 债项余额（亿元）
章饱读转债 A+ A+ 2.43/2.43 2023/10/17~2029/10/17
讲明出具日 股价钱向下修正条目
注：债项余额为 2025 年 3 月末数据。
主体简称 本次主体评级终结 前次主体评级终结 前次主体评级有用期
山东章饱读 A+/安详 A+/安详 2024/06/06 至本讲明出具日
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? 评级模子
注：
治愈项：当期情状对公司基础信用品级无显赫影响。
方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国际觉得，2025 年一季度中国经济开局清雅，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济握续回升向好
的基础还需要进一步领略，外部冲击影响加大，为支吾外部环境的不投诚性，增量政策仍需发力。在转换动
能接续增强、内需后劲接续开释、政策空间弥散及高水平对外怒放稳步扩大的援助下，中国经济有望赓续保
握稳中有进的发展态势。
详见《一季度经济进展超预期，为全年打下清雅基础》，讲明贯穿 https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw
业务风险
中诚信国际觉得，我国饱读风机产物低端领域竞争强烈，中高端商场竞争花样相对安详，行业鸠合度较高，未
来商场空间较为无边。
我国饱读风机商场竞争较为充分，但产物主要鸠合在低端领域、同质化严重，技艺壁垒和盈利水平
偏低；中高端产物主要利用海外先进技艺或在此基础上通过技改升级坐褥制成，竞争相对虚心，
范围以上企业数目较少。当今国内商场主要以山东章饱读、陕饱读吹力、长沙饱读风机、金通灵等大型
企业以及德国曼透平、日本三井产、好意思国通用电气、西门子等海外着名厂商为主，国内大型企业
与海外厂商的中枢技艺差距迟缓收缩。
下流需求方面，饱读风机产物应用领域平淡，其行业发展主要受国度宏不雅经济影响，单一排业需求
变化对风机行业的影响程度有限。2024 年以来，跟着国内加速股东动新动力高质料发展和经济
社会绿色低碳转型，
《钢铁行业节能降碳专项行动计议》、
《真金不怕火油行业节能降碳专项行动计议》
《化
工老旧安装淘汰退出和更新改造职责决策》等政策密集发布，畴昔工业企业在节能降耗、脱硫脱
硝、浑水和固体烧毁物处理等方面的开采需求仍较大，且跟着国内制造高端化、智能化、绿色化
的发展趋势，饱读风机、压缩机等流体机械在节能环保、技艺含量等方面的要求亦将握续提高。整
体来看，畴昔饱读风机产物的商场空间较为无边。
中诚信国际觉得，追踪期内山东章饱读行业地位和商场竞争力较为安详，加大工业泵商场扩展力度带动渣浆泵
产销量有所进步，主要产物产能利用率及产销率保握高位，开采制造板块计议情况清雅；水处理板块新坚贞
单范围收窄，回款有所改善；在建技俩投资压力不大，畴昔产能消纳及试验效益存在不投诚性。
追踪期内公司产权结构及处置框架较为安详，但控股股东所握公司股份的质押比例较高，需对公
司步骤权安详性保握热心；公司计谋蓄意较为明确且具有握续性。
追踪期内公司产权结构无显赫变化。去世 2025 年 3 月末，控股股东济南市章丘区公有财富计议
有限公司（以下简称“公有财富公司”）握有公司 29.81%股权，握股比例偏低，且未将公司纳入
团结报表范围。去世 2025 年 5 月末，公有财富公司累计质押公司股份 3,970 万股，占其握股比
例的 42.69%，占公司总股本的 12.72%，用于办理股票质押式回购交游业务以舒适其融资需求；
公司第二大股东方润刚此前所质押股份已沿途排除质押。中诚信国际觉得，公司控股股东所握股
权质押比例偏高，畴昔若出现老本商场系统性下落等要害不利情况，或将对公司步骤权的安详性
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产生影响。2024 年，公司董事、监事、高等经管东说念主员1未发生变动；2025 年 6 月，孤苦董事许崇
海因职责治愈辞任公司孤苦董事职务，公司举座处置结构较为安详，但需热心新一届董事会、监
事会换届选举2情况。
对公司团结范围变化及业务结构无要害影响。
追踪期内公司计谋蓄意未发生要害变化，计谋倡导较为明确且具有握续性。公司聚合本人上风和
商场机遇，进一步实行关系多元化的永恒计谋，通过握续加大研发干涉，加强外部资源整合，迈
向智能制造、环保水处理和新材料开发应用三大产业平台。
追踪期内，公司加大工业泵推广力度，增多坐褥班次带动产能进一步进步，渣浆泵产销量随之提
升；饱读风机产销量略有下降，但产能利用率仍保握高位，公司举座计议情况清雅，受行业特征影
响，仍需对后续订单的安详性及回款情况保握热心。
追踪期内，公司开采制造板块仍聚焦罗茨饱读风机、渣浆泵等种种产物的研发、坐褥与销售，行业
地位和商场竞争力较为安详。公司握续股东新产物研发，2024 年研发干涉 1.06 亿元，占交易收
入的比重为 5.10%，干涉范围较为安详；曩昔完成 10 余项罗茨饱读风机新产物的开发，新获得授
权专利 22 项，年末已累计领有 309 项授权专利，领有逆流冷却、风机降噪、风机抗粘磨等多项
独到技艺。举座来看，握续的研发干涉和实时的专利获取有助于公司产物保握商场竞争力。
公司增多坐褥班次使得渣浆泵产能新增 2,000 台/年；订单调动情况较好，渣浆泵产销量增长趋势
与之较为匹配。同期，公司新签核电风机订单带动智能制造板块新坚贞单亦杀青增长5，但核电
风机技俩建立周期较长且下流钢铁行业景气度下欺诈得全年饱读风机产销量略有下降，产能利用率
仍处于高位。去世 2024 年末，新式高端节能透风机建立技俩尚处于试运转和产能爬坡阶段，投
产后将新增 1,000 台透风机产能，需对产能消纳情况保握热心。公司开采制造业务延续订单式生
产模式，且产物圭臬化程度很高，因此不易形成产制品库存积压，2024 年产销率保握很高水平。
模式和下流平淡的应用领域决定了公司客户结构较为漫步，且以民营企业为主，需对订单的安详
性及回款情况保握热心。去世 2025 年 3 月末，公司开采制造业务统统在手订单约为 6 亿元，对
畴昔收入有一定保障。
产物价钱方面，2024 年跟着客户结构优化，公司饱读风机售价有所回升；受高附加值的陶瓷泵销
量增多影响，渣浆泵销售均价同比亦有所进步。
孤苦董事为公司高管；监事会共 3 东说念主，包括 1 名员工代表监事，设监事会主席；设总司理 1 东说念主。
作的一语气性及安详性，公司董事会、监事会换届选举职责将允洽脱期，董事会各成心委员会成员及高等经管东说念主员的任期亦相应顺延。
及关系的软件开发和技艺劳动等领域。
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表 1：比年来公司主要产物产销情况
产物 方针 2022 2023 2024
产能（台/年） 14,000 17,000 17,000
产量（台） 13,499 15,725 14,988
产能利用率(%) 96.42 92.50 88.16
饱读风机
销量（台） 13,973 15,666 14,651
产销率(%) 103.51 99.62 97.75
销售均价（万元/台） 7.77 7.51 7.87
产能（台/年） 5,500 5,500 7,500
产量（台） 5,060 5,314 7,125
产能利用率(%) 92.00 96.62 95.00
渣浆泵
销量（台） 4,838 5,368 7,092
产销率(%) 95.61 101.02 99.54
销售均价（万元/台） 5.93 6.23 6.76
注：销售均价为不含税价钱。
贵府开端：公司提供，中诚信国际整理
水处理板块新坚贞单范围收窄，收入及利润水平有所下降，回款有所改善。
追踪期内，公司水处理业务仍主要由控股子公司河北协同水处理技艺有限公司（以下简称“协同
水处理”）运营6，仍聚焦于焦化浑水厂的托管运营与技艺劳动、废水处理设施建立等，在焦化行
业领有较好的商场份额和技艺上风。2024 年，协同水处理为步骤风险减少了对工程类技俩的承
接，新坚贞单范围有所收缩，杀青交易收入 3.44 亿元、净利润 0.27 亿元，同比均有所下降；但
收入杀青质料有所改善，计议举止净现款流同比增至 0.79 亿元。
表 2：比年来环保水处理业务新坚贞单情况（亿元）
环保水处理 5.14 5.25 5.02
贵府开端：公司提供，中诚信国际整理
公司主要在建技俩为“章饱读转债”募投技俩，投资压力不大；在建技俩投产后公司竞争力有望增
强，但畴昔产能消纳及试验效益存在不投诚性。
去世 2025 年 3 月末，公司主要在建技俩均为“章饱读转债”募投技俩，关系投资开销由召募资金
粉饰，公司投资压力较为可控。募投技俩投产后，公司产物布局将进一步完善，推动核电开采的
国产化经过，风机领域的中枢竞争力和商场份额有望握续进步；但讨论到原料成本、产物订单及
售价的波动，畴昔产能消纳及试验效益情况存在不投诚性。
表 3：去世 2025 年 3 月末主要在建技俩情况（万元）
技俩称呼 计议总投资 累计已投资 预想投产时间 预想新增年产能
核电风机坐褥车间建立技俩 10,665.36 3,755.47 2025 年 8 月
核电风机产物
贵府开端：公司提供，中诚信国际整理
财务风险
中诚信国际觉得，2024 年山东章饱读收入范围同比增长，毛利润下降使得经交易绩同比下滑，盈利才能仍处于
较好水平；应收账款范围有所扩大，付款节拍治愈使得计议获现才能有所回升，仍需热心后续计议回款情况；
偿债方针有所弱化但仍保握在较好水平，举座偿债压力较为可控。
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盈利才能
受益于商场拓展力度的增多，2024 年公司新坚贞单量保握增长，交易总收入同比略有飞腾，渣
浆泵业务为收入的主要增长点，水处理业务验收要领放缓且减少工程类技俩说合使得该板块收入
有所回落。毛利率方面，原材料钢材价钱下降且 710 智能车间干涉运营推动东说念主工恶果进步，风机
业务毛利率同比飞腾；氧化铝泵商场竞争强烈及原材料价钱飞腾使得渣浆泵业务毛利率降幅较
大；低毛利率的运维业务范围占比增多亦使得水处理业务毛利率下降，但交易毛利率仍保握在较
高水平。当期时间用度率同比基本握平，受主交易务毛利润下降影响，计议性业务利润有所下滑。
重叠下旅客户技俩开工经过耐心酿成的应收账款范围扩大、回款周期延长使得公司计提的信用减
值蚀本增多，2024 年利润总数同比下降 37.79%，盈利方针随之弱化，但盈利才能仍处于较好水
平。
个百分点至 23.52%，利润总数随之下降。
表 4：比年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
技俩
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
风机 10.86 28.76 11.76 30.02 11.53 32.21 2.46 27 83
渣浆泵 2.87 36.32 3.34 32.65 4.80 25.04 1.09 19.38
水处理 4.07 22.49 4.13 21.11 3.52 17.96 0.92 16.75
其他 0.95 -- 0.82 -- 1.02 -- 0.22 --
交易总收入/交易毛利率 18.75 28.72 20.05 28.60 20.87 26.88 4.70 23.52
注：其他包括电气开采、气力运送等业务收入；统统数因四舍五入存在互异。
贵府开端：公司提供，中诚信国际整理
财富质料
产物使得交游性金融财富范围有所增多，货币等价物储备仍较充裕。受销售范围扩大、钢铁等下
游行业盈利承压使得到款放缓影响，应收账款增幅较大，同期末占总财富的比重约为 33%，同比
有所进步；前五名统统占比与客户鸠合度情况较为匹配，单一客户坏账风险较小；其中约 77%账
龄鸠合在 1 年以内，账龄相对较短，但需对公司后续计议回款情况保握热心。非流动财富以永恒
股权投资和固定财富为主，2024 年公司对参股企业增资7推升永恒股权投资范围，募投技俩完工
转固亦使得固定财富同比增多。
公司欠债以有息债务、应付账款和其他流动欠债为主，跟着业务范围扩大及对外投资增多，为满
足原材料采购和日常营运资金的需求，2024 年末应付账款及总债务范围均进一步增长，短期债
务占比仍偏高，但债务期限结构与现时公司融资需求近况较为匹配。受益于利润累积，统统者权
益保握增长，但债务范围增速更快，期末财务杠杆比率有所飞腾。
加利润累积带动权利进一步增长，财务杠杆水平回落。
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现款流及偿债情况
力有所增强，但安详性有待热心；公司握续股东可转债募投技俩建立并增多对外投资，投资举止
现款保握净流出态势；业务蔓延及对外投资令公司保有一定的融资需求，筹资举止现款仍呈净流
入态势，但净流入范围同比收缩。2025 年 1~3 月，公司加大应收账款回收力度，计议举止现款
净流入范围进一步扩大。
偿债才能方面，2024 年公司盈利水平有所弱化，重叠债务范围扩大，EBITDA 对债务本息的粉饰
才能均有所弱化；计议获现水平虽有所改善，但总债务范围的增多导致 FFO 对其保障才能亦有
所下降。举座来看，公司债务基数不大，部分偿债方针有所弱化但仍保握在较好水平，且货币等
价物仍可基本粉饰总债务，偿债压力举座可控。
去世 2025 年 3 月末，公司共获得银行授信额度 10.20 亿元，其中尚未使用额度为 4.52 亿元，备
用流动性尚可。资金经管方面，公司资金实行鸠合管控，除协同水处理外各单元资金均由公司本
部统筹经管，同期对协同水处理派驻董事长和财务负责东说念主，举座上杀青资金的解救经管。
表 5：比年来公司主要财务情状（亿元、%、X）
时间用度统统 3.91 4.34 4.53 1.01
时间用度率 20.87 21.65 21.72 21.55
计议性业务利润 1.41 1.41 1.05 0.08
其中：其他收益 0.07 0.18 0.16 0.03
信用减值蚀本 -0.23 -0.11 -0.29 0.08
利润总数 1.27 1.31 0.82 0.24
总财富收益率 5.70 5.50 3.26 --
货币资金 1.49 3.54 2.51 2.42
交游性金融财富 0.62 0.37 1.27 0.55
应收账款 6.87 8.02 10.64 9.90
永恒股权投资 2.27 2.38 2.59 2.69
固定财富 2.01 2.27 2.60 2.54
总财富 25.50 28.47 31.48 29.85
短期借钱 3.02 2.19 3.16 2.36
永恒借钱 0.92 0.29 0.61 0.61
应付债券 0.00 1.61 1.74 1.74
总债务 4.02 5.32 6.18 5.10
短期债务/总债务 77.14 64.39 61.98 53.91
应付账款 3.89 4.06 5.72 5.63
总欠债 14.45 15.65 18.10 16.25
未分拨利润 4.31 4.99 5.36 5.57
统统者权利统统 11.06 12.82 13.38 13.60
财富欠债率 56.65 54.98 57.49 54.44
总老本化比率 26.69 29.31 31.61 27.28
计议举止产生的现款流量净额 0.96 -0.41 0.28 0.73
投资举止产生的现款流量净额 -1.08 -0.83 -0.98 -0.18
筹资举止产生的现款流量净额 0.25 2.64 0.20 -0.62
总债务/EBITDA 2.20 2.76 3.90 --
EBITDA 利息保障倍数 11.35 10.70 6.68 --
FFO/总债务 0.39 0.32 0.26 --
货币等价物/总债务 1.27 1.18 0.97 1.14
注：减值蚀本以负值列示。
贵府开端：公司财务报表，中诚信国际整理
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或有事项
去世 2025 年 3 月末，公司受限财富账面价值统统为 0.59 亿元，主要为保证金等受限货币资金，
占总财富的比重较低。同期末，公司无影响正常计议的要害未决诉讼，亦不存在对外担保事项。
过往债务践约情况：把柄公司提供的《企业信用讲明》及关系贵府，2022~2025 年 5 月末，公司
统统借钱均到期还本、按期付息，未出现延伸支付本金和利息的情况。把柄公开贵府显现，去世
讲明出具日，公司在公开商场无信用背约记载。
假定与预测8
假定
——2025 年，山东章饱读主交易务计议安详，订单量保握自若。
——2025 年，山东章饱读主要在建技俩仍有一定投资范围。
——2025 年，山东章饱读利润握续累积，对外融资需求不大。
预测
表 6：预测情况表
蹙迫方针 2023 年试验 2024 年试验 2025 年预测
总老本化比率(%) 29.31 31.61 29.50~30.50
总债务/EBITDA(X) 2.76 3.90 3.60~3.88
贵府开端：试验值把柄企业提供贵府，中诚信国际整理；预测值把柄企业提供贵府及假定情景预测
治愈项
ESG9进展方面，公司扫视可握续发展和安全经管，并积极履行四肢上市公司的社会背负；公司
处置结构较优，内步骤度较为完善，当今 ESG 进展较好，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评
估无要害变化。流动性评估方面，公司尚有一定的未使用授信额度，团结口径现款及等价物储备
尚可，且四肢 A 股上市公司，具备平直融资渠说念，财务弹性较好；公司资金流出主要用于厂房建
设、购入坐褥开采、日常计议盘活、对外投资以及债务的还本付息，其中产能建立技俩投资由可
转债召募资金粉饰，且短期内债务鸠合偿付压力较小，畴昔一年流动性开端不祥对流动性需求形
成粉饰，流动性评估对公司基础信用品级无显赫影响。
追踪债券信用分析
“章饱读转债”刊行金额为 2.43 亿元，召募资金净额为 2.39 亿元，用于核电风机坐褥车间建立项
目、新式高端节能透风机建立技俩、710 车间智能升级建立技俩以及补充流动资金。去世 2024 年
末，公司已使用召募资金 1.25 亿元，资金用途未发生变化。
“章饱读转债”成立赎回、回售以及转股价钱修正条目。追踪期内，受利润分拨影响，2024 年 7 月
了与刊行主体关系的蹙迫假定，可能存在中诚信国际无法料念念的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息酿成影响，因此，
前述的预测性信息与刊行主体的畴昔试验计议情况可能存在互异。
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赎回条目10，未到有条件回售条目11的可引申时间，畴昔需热心公司股价变动及转股价钱治愈后
续安排对“章饱读转债”兑付和转股的影响。
“章饱读转债”未成立担保增信按序，债券信用水平与公司信用实力高度关系。追踪期内公司利润
虽同比下滑，但计议层面仍保握一定逾越地位，主交易务计议情况清雅，计议获现改善，财务杠
杆比率举座安详，信用质料无显赫恶化趋势。
评级论断
要而论之，中诚信国际守护山东省章丘饱读风机股份有限公司的主体信用品级为 A+，评级预测为
安详；守护“章饱读转债”的信用品级为 A+。
，或是债券未转股余额
不及 3,000 万元时，公司有权决定赎回沿途或部分未转股的可调理公司债券。
握有的沿途或部分可调理公司债券回售给公司。
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附一：山东省章丘饱读风机股份有限公司股权结构图及组织结构图（去世 2024
年末）
主要子公司全称 握股比例
贵府开端：公司提供
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附二：山东省章丘饱读风机股份有限公司财务数据及主要方针（团结口径）
财务数据（单元：万元） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
货币资金 14,936.62 35,406.22 25,056.90 24,197.32
应收账款 68,744.26 80,223.08 106,363.56 99,020.68
其他应收款 2,677.66 2,605.79 2,673.67 2,829.51
存货 49,818.09 43,177.09 42,629.29 45,125.85
永恒投资 25,083.85 26,038.08 28,185.27 29,224.73
固定财富 20,131.42 22,736.32 25,996.46 25,383.21
在建工程 814.21 1,313.23 2,886.00 2,918.44
无形财富 5,816.43 6,224.66 6,390.54 6,209.75
财富统统 255,037.52 284,698.00 314,772.38 298,514.20
其他应付款 3,202.94 3,046.95 3,053.11 3,890.30
短期债务 31,048.13 34,224.04 38,327.45 27,503.65
永恒债务 9,200.00 18,929.50 23,514.79 23,514.79
总债务 40,248.13 53,153.54 61,842.24 51,018.44
净债务 27,806.93 23,996.94 46,551.00 32,740.25
欠债统统 144,480.60 156,513.81 180,953.43 162,500.74
统统者权利统统 110,556.92 128,184.19 133,818.95 136,013.46
利息开销 1,614.59 1,801.78 2,371.53 --
交易总收入 187,473.66 200,460.99 208,656.07 46,991.03
计议性业务利润 14,070.79 14,093.30 10,508.44 843.84
投资收益 1,870.92 920.22 684.14 612.55
净利润 11,421.36 11,439.93 7,783.95 2,194.52
EBIT 14,545.40 14,846.57 9,780.61 --
EBITDA 18,323.94 19,275.34 15,851.22 --
计议举止产生现款净流量 9,643.14 -4,060.69 2,774.86 7,327.79
投资举止产生现款净流量 -10,808.71 -8,255.25 -9,794.66 -1,801.24
筹资举止产生现款净流量 2,546.21 26,388.18 2,036.00 -6,158.73
财务方针 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
交易毛利率(%) 28.72 28.60 26.88 23.52
时间用度率(%) 20.87 21.65 21.72 21.55
EBIT 利润率(%) 7.76 7.41 4.69 --
总财富收益率(%) 5.70 5.50 3.26 --
流动比率(X) 1.39 1.57 1.51 1.60
速动比率(X) 1.02 1.25 1.24 1.27
存货盘活率(X) 2.68 3.08 3.56 3.28*
应收账款盘活率(X) 2.73 2.69 2.24 1.83*
财富欠债率(%) 56.65 54.98 57.49 54.44
总老本化比率(%) 26.69 29.31 31.61 27.28
短期债务/总债务(%) 77.14 64.39 61.98 53.91
经治愈的计议举止产生的现款流量净额/总债务(X) 0.20 -0.11 0.03 --
经治愈的计议举止产生的现款流量净额/短期债务(X) 0.26 -0.17 0.04 --
计议举止产生的现款流量净额利息保障倍数(X) 5.97 -2.25 1.17 --
总债务/EBITDA(X) 2.20 2.76 3.90 --
EBITDA/短期债务(X) 0.59 0.56 0.41 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 11.35 10.70 6.68 --
EBIT 利息保障倍数(X) 9.01 8.24 4.12 --
FFO/总债务(X) 0.39 0.32 0.26 --
注：1、2025 年一季报未经审计；2、带“*”方针照旧年化处理。
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附三：基本财务方针蓄意公式
方针 蓄意公式
短期借钱+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交游性金融欠债+应付单据+一
短期债务
年内到期的非流动欠债+其他债务治愈项
永恒债务 永恒借钱+应付债券+租借欠债+其他债务治愈项
总债务 永恒债务+短期债务
经治愈的统统者权利 统统者权利统统-搀和型证券治愈
老本结构
财富欠债率 欠债总数/财富总数
总老本化比率 总债务/（总债务+经治愈的统统者权利）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 老本化利息开销+用度化利息开销+治愈至债务的搀和型证券股利开销
永恒投资 债权投资＋其他权利器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融财富＋永恒股权投资
应收账款盘活率 交易收入/（应收账款+应收款项融资治愈项）
存货盘活率 交易成本/存货平均净额
计议恶果 （应收账款平均净额+应收款项融资治愈项平均净额）×360 天/交易收入+存货平均净额×360
现款盘活天数 天/交易成本+条约财富平均净额×360 天/交易收入-应付账款平均净额×360 天/（交易成本+期
末存货净额-期初存货净额）
交易毛利率 （交易收入-交易成本）/交易收入
时间用度统统 销售用度+经管用度+财务用度+研发用度
时间用度率 时间用度统统/交易收入
交易总收入-交易成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索要保障条约准备
计议性业务利润
金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时间用度+其他收益-非平淡性损益治愈项
盈利才能
EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息开销-非平淡性损益治愈项
EBITDA（息税折旧摊
EBIT+折旧+无形财富摊销+永恒待摊用度摊销
销前盈余）
总财富收益率 EBIT/总财富平均余额
EBIT 利润率 EBIT/交易收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/交易收入
经治愈的计议举止产生 计议举止产生的现款流量净额-购建固定财富无形财富和其他永恒财富支付的现款中老本化的
现款流 的现款流量净额 研发开销-分拨股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和搀和型证券股利开销
经治愈的计议举止产生的现款流量净额-营运老本的减少(存货的减少+计议性应收技俩的减少
FFO
+计议性应付技俩的增多)
EBIT 利息粉饰倍数 EBIT/利息开销
EBITDA 利息粉饰倍数 EBITDA/利息开销
偿债才能
计议举止产生的现款流
计议举止产生的现款流量净额/利息开销
量净额利息粉饰倍数
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索要保障条约准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融业
务的关系企业专用；2、把柄《对于改良印发 2018 年度一般企业财务报表容貌的见告》
（财会201815 号）
，对于未引申新金融准则的企业，永恒
投资蓄意公式为：“永恒投资=可供出售金融财富+握有至到期投资+永恒股权投资”；3、把柄《公开刊行证券的公司信息裸露阐明注解性公告第 1 号
——非平淡性损益》证监会公告200843 号，非平淡性损益是指与公司正常经交易务无平直关系，以及虽与正常经交易务关系，但由于其性质特
殊和偶发性，影响报表使用东说念主对公司经交易绩和盈利才能作念出正常判断的各项交游和事项产生的损益。
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附四：信用品级的记号及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级记号
aaa 在无外部罕见援助下，受评对象偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，背约风险极低。
aa 在无外部罕见援助下，受评对象偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响很小，背约风险很低。
a 在无外部罕见援助下，受评对象偿还债务的才能较强，较易受不利经济环境的影响，背约风险较低。
bbb 在无外部罕见援助下，受评对象偿还债务的才能一般，受不利经济环境影响较大，背约风险一般。
bb 在无外部罕见援助下，受评对象偿还债务的才能较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背约风险。
b 在无外部罕见援助下，受评对象偿还债务的才能较地面依赖于清雅的经济环境，背约风险很高。
ccc 在无外部罕见援助下，受评对象偿还债务的才能十分依赖于清雅的经济环境，背约风险极高。
cc 在无外部罕见援助下，受评对象基本弗成偿还债务，背约很可能会发生。
c 在无外部罕见援助下，受评对象弗成偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”记号进行微调，示意略高或略低于本品级。
主体品级记号 含义
AAA 受评对象偿还债务的才能极强，基本不受不利经济环境的影响，背约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才能很强，受不利经济环境的影响较小，背约风险很低。
A 受评对象偿还债务的才能较强，较易受不利经济环境的影响，背约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才能一般，受不利经济环境影响较大，背约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才能较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背约风险。
B 受评对象偿还债务的才能较地面依赖于清雅的经济环境，背约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才能十分依赖于清雅的经济环境，背约风险极高。
CC 受评对象基本弗成偿还债务，背约很可能会发生。
C 受评对象弗成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”记号进行微调，示意略高或略低于本品级。
中永恒债项品级记号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于清雅的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性十分依赖于清雅的经济环境，信用风险极高。
CC 基本弗成保证偿还债券。
C 弗成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”记号进行微调，示意略高或略低于本品级。
短期债项品级记号 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才能较强，安全性较高。
A-3 还本付息才能一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才能较低，有很高的背约风险。
C 还本付息才能极低，背约风险极高。
D 弗成按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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